新浪财经讯 7月9日, 中国基金业高峰论坛暨基金业致敬资本市场30周年云峰会举行,工银瑞信基金指数投资中心研究负责人刘伟琳出席会议并发表演讲。

  刘伟琳表示,近两年,ETF的发展得到了爆发式的增长。根据中信证券的研究,截至2019年12月31日,沪深两市已上市交易的ETF基金261只,管理资产净值合计7120亿元。相比于2018年,2019年已上市的ETF数目增加了76只,规模上升了1347亿元,规模增幅达23%。其中A股ETF是增长主力,2019年A股ETF增加67只,规模增加1870亿元,规模增幅高达55%。根据经验,如此高速的增长并不一定能一直持续,但我们认为ETF未来相当长一段时间的规模增长是大概率事件。

  发言全文如下:

  1. 从宽基到行业主题,ETF未来的发展趋势是什么?

  自从2004年底第一只ETF发行至今,中国ETF的发展已经进入了第十六个年头。产品类别上经历了股票ETF、货币ETF、债券ETF、商品ETF、跨境ETF、跨市场ETF等等的创新,权益类ETF的种类上也从宽基发展到了行业、主题以及细分领域。随着中国资本市场的发展和成熟,机构投资者占比越来越多,ETF的种类也将更加多元化,比如未来像杠杆、反向ETF,衍生品ETF等的出现,会为投资者提供更加多元的工具,而权益ETF的投向方面,我们觉得会向Smart Beta、AI等策略ETF发展。

  1. ETF爆发式增长能持续吗?

  近两年,ETF的发展得到了爆发式的增长。根据中信证券的研究,截至2019年12月31日,沪深两市已上市交易的ETF基金261只,管理资产净值合计7120亿元。相比于2018年,2019年已上市的ETF数目增加了76只,规模上升了1347亿元,规模增幅达23%。其中A股ETF是增长主力,2019年A股ETF增加67只,规模增加1870亿元,规模增幅高达55%。

  根据经验,如此高速的增长并不一定能一直持续,但我们认为ETF未来相当长一段时间的规模增长是大概率事件。理由如下:首先,相比于发达国家市场,目前中国居民资产配置结构中房地产部分比例较大,金融资产特别是基金投资比例远低于发达国家。这与过去我国金融市场发展相对不够成熟,而房地产的价格在过去较长时间内收益一直单边向上的现象是分不开的。随着我国金融市场的不断完善,房地产市场也将摆脱过去价格单边向上的局面,我们认为未来金融投资特别是基金在居民资产中的占比将会逐渐增加。其次,根据发达国家市场的经验,ETF的投资比例近十年来一直在不断增加,其主要原因如下:ETF是一种良好的投资工具,其优点在于:1. 费用低廉;2. 持仓透明。费用低廉主要包含两个方面:一是管理费、托管费及申赎费等各项费率较低;二是指数基金调仓相对不频繁,交易费用较少。这两方面在长时间的复利条件下有望为投资者增厚收益。持仓透明性是指数基金相对于主动基金而言,持仓基本是按照指数进行配置的,而指数的成份和权重是非常透明的,投资者可以随时了解到自己购买的指数基金持仓。这一点为投资者进行投资、配置或者是对冲提供了一种很好的工具。

  1. 指数基金如何控制跟踪误差?

  指数基金是一种透明度很高的投资工具,可被投资者广泛应用于投资、配置、对冲等多种场景下。因此,跟踪误差就成为衡量指数基金的重要指标。如果指数基金业绩偏离指数较多,跟踪误差较大的话,有可能达不到投资者进行投资、配置或者对冲的目的。

  为了在管理指数基金的过程中追求跟踪误差最小化,在长期的投资实践过程中,我们总结创建了一套日内择时的量化模型,其中心逻辑是首先判断当日的指数走势是趋势市还是震荡市,然后根据判断的不同结果采用不同的模型进行择时下单。

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责任编辑:马婕

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